Сентябрь 2025-го выдался по-настоящему жарким для крипторынка, и, признаюсь, я сам не ожидал такой встряски. Биткоин за считаные дни просел более чем на 18%, а за ним потянулся весь рынок: эфир, альткоины, DeFi-токены — всё покатилось с горки. Если ты давно в крипте, наверняка замечал: такие «ценовые обвалы» — это редко что-то одно. Обычно это цепочка событий, в которой каждый следующий фактор усиливает предыдущий. Вот в этой статье я хочу разобраться именно в этом — почему рынок так сильно просел, и какие выводы стоит сделать из сентябрьских качелей. Как всегда, делаю это на основе реальных данных, экспертных оценок и собственных наблюдений. Кстати, если интересно больше о рыночных мотивах и трендах, можешь заглянуть на главную страницу — там регулярно появляются анализы с точки зрения макро и крипты.
Денежная политика ФРС
Один из ключевых триггеров падения — политика Федеральной резервной системы США. Казалось бы, в конце сентября ФРС таки пошло на снижение ключевой ставки — вроде бы бычий сигнал? Но нет, в этот раз все было не так просто. Джером Пауэлл, глава ФРС, хоть и озвучил снижение, совсем не дал понять, что регулятор готов двигаться дальше в сторону мягкой политики. Более того, риторика была довольно осторожной, даже с намеками на возможное сохранение ужесточения, если инфляция не успокоится.
Проблема здесь не в самом снижении ставки — крипта часто позитивно реагирует на мягкую денежную политику. А в том, что ожидания рынка не были подтверждены. Все ждали продолжения смягчения, а услышали неопределенность. А как ты, вероятно, уже знаешь по опыту — рынок больше всего не любит именно этого: неопределенности. Инвесторы начинают страховаться, фиксировать прибыль и сбрасывать рисковые активы. Биткоин — один из первых в этой цепочке.
Растущая инфляция и облигации
Параллельно мы наблюдали ещё один небезопасный в криптоконтексте процесс — рост инфляционных ожиданий и увеличение доходности казначейских облигаций США. Это вызывает настоящую «брешь» в портфелях инвесторов. Почему? Потому что многие начинают перекладывать активы из крипты (как высокорисковой и волатильной) в более стабильные облигации, особенно если их доходность становится постепенной и предсказуемой. Да, доходы ниже, но это спокойствие на фоне качающего крипторынка — ценный актив сам по себе.
В сентябре доходность десятилетних облигаций США перевалила за 4,6% — это максимум почти за 15 лет, и понятно, почему это вызвало отток ликвидности из рисковых сегментов. Особенно это почувствовали розничные инвесторы, которые следят за инфляцией и ориентируются на доходность активов уже на совершенно другом уровне зрелости мышления, чем это было ещё пару лет назад.
Фактор налогов и ликвидности
Интересная точка, которую, как мне кажется, обсуждают реже, чем нужно — влияние налогового периода и сжатия долларовой ликвидности. И тут всё сложилось по «закону подлости». После бурного роста биткоина в первой половине года (некоторые альты вообще дали +300% за квартал), начался всплеск фиксации прибыли. И, угадай, когда именно? Конечно же, в сентябре, на фоне окончания налогового периода в США, когда трейдеры и инвесторы спешат отчитаться перед IRS.
Добавь к этому сокращение долларовой ликвидности со стороны Минфина США через программы, вроде репо и управления остатками на счётах (RRP и TGA) — и ты увидишь, как на рынке просто стало слишком мало свободных долларов. А это уже прямое давление на цену криптоактивов. Потому что покупать стало банально не на что. Более того, капитал, который был у хитов в стейблах и USDC-парах, начал активно выводиться, что усилило волатильность.
Сенсаций ждать не пришлось
Всё вышеперечисленное лишь создало почву. В воздухе повис запрос на коррекцию, и рынок ответил сполна. Но это — только часть картины. Во второй части я обязательно разберусь с внутренними криптовалютными триггерами: маржинальными ликвидациями, особенностями сентябрьской сезонности и динамикой притока в крипто-ETF. И там, поверь, будет не менее интересно.
Каскад ликвидаций
Окей, теперь давай перейдём ко второй — более «внутренней» — части причин сентябрьского обвала. Когда я начал разбираться, стало ясно: внешние факторы запустили цепную реакцию, но настоящая буря началась, как только в дело вступили маржинальные ликвидации. И если ты хоть раз торговал с плечом — уже понимаешь, к чему я веду.
После того, как биткоин пробил важные уровни поддержки (особенно отметку в районе $24–25 тысяч), на деривативных биржах начался массовый слив. За сутки было ликвидировано более $1,1 млрд в позициях, и это не где-то в теории — это реальные деньги, реальные трейдеры, реальные «рект-чарты». Более 220 тыс. трейдеров просто вылетели с маржи. Дикие цифры. Те же Bybit, Binance и OKX показали рекордные объёмы ликвидаций, и, по сути, это продолжило лавину продаж, которую запустили уже на споте.
Если ты не в теме, коротко объясню: когда цена сильно падает, платформы начинают принудительно закрывать позиции трейдеров, которые торгуют с заёмными средствами. И чем сильнее падает цена, тем больше таких ликвидаций. Это как домино — упала первая кость, и дальше всё рушится.
Сезонность и сентябрь
Знаешь, что интересно? Сентябрь вообще исторически — не самый лучший месяц для крипты. И это не шутка. Я посмотрел данные за последние 10 лет по доходности биткоина за сентябрь, и почти каждый год он закрывается в минусе. Средняя сезонная доходность — около –3,8%. А если учесть, что крипта нередко живёт по эмоциям, этот паттерн начинает играть ещё большую роль: участники рынка просто начинают заранее ожидать падения.
И правда, каждый раз, как приближается осень, в телеграм-каналах начинают писать про «сентябрьскую просадку», инвесторы потихоньку фиксируются, киты ослабляют лонги, и рынок встречает этот месяц с повышенной тревожностью. Становится чем-то вроде самосбывающегося прогноза. А когда на это ещё надстраивается напряжённость по ставкам и ликвидности — результат закономерен.
Истощение интереса к ETF
Ещё один момент, чуть менее очевидный, но всё же важный — это динамика фондовых инструментов, основанных на криптовалютах. В начале 2025 года было много еуфории по новым ETF на биткоин — как спотовым, так и фьючерсным. Многие ждали, что это станет «дорожкой к институциональному интересу». И да, в моменте был прилив капитала. Но к сентябрю этот поток не просто замедлился — он начал идти в обратную сторону.
По данным аналитиков Glassnode и Bloomberg, наблюдался резкий спад чистых притоков в известные биткоин-ETF, включая продукты от BlackRock и Ark. А это, в свою очередь, снижает покупательное давление на рынке. Становится как в пустом торговом центре в понедельник утром — покупателей нет, цены падают, и всем становится не по себе.
Парадокс в том, что казалось бы, институциональные игроки должны вести себя рационально. Но ведь безопасность у них в приоритете. Как только они почувствовали, что ФРС не даёт чёткие сигналы, что волатильность растёт, и что внимание общественности снова переключается на другие классы активов, начался отток. Не паникующий, но ощутимый.
Страх и неопределённость
Всё вышеперечисленное — маржинальные ликвидации, ухудшение сезонной статистики, затухание институционального интереса — не работает в изоляции. Наоборот, они усиливают друг друга. Многие называют такие ситуации “идеальным штормом”. И вот представь, ты как средний держатель биткоина видишь всё это одновременно: ставки не падают, ликвидность иссякает, ETF не качают рынок, повсюду ликвидации, и сентябрь на календаре… Что ты будешь делать? Правильно — сохранишь капитал.
Фонд страха и жадности резко скатился в зону «крайнего страха». Соцсети стали заметно спокойнее. Твиттер, рэддит и дискорды, по которым я сам частенько «смотрю настроение», в сентябре не пели оптимизмом. Мемо и хайп-контент уступил место осторожным обсуждениям и планам «переждать».
Что стоит учесть
Лично я вынес из всей этой ситуации несколько уроков. Некоторые из них очевидны, но всё равно полезно напомнить:
- волатильность в крипте усиливается в условиях глобальной неопределённости, даже если это неопределённость в вроде бы «хороших» новостях, как снижение ставки;
- сентябрь стоит рассматривать как структурно уязвимый период — независимо от года;
- внутренние механизмы рынка (фьючерсы, ETF, ликвидации) не менее важны, чем макрофон;
- мудрая диверсификация и соблюдение риск-менеджмента — не просто слова. Без них — катастрофа в один вечер;
- рынок реагирует не на факты, а на несоответствие ожиданий и реальности. Особенно в крипте.
Я не берусь предсказывать, когда рынок развернётся — для этого нужно слишком много входящих. Но уверен: текущая просадка — не крах, а резкая коррекция после перегрева. Так уже бывало. Главное теперь — внимательно следить за движениями макрокарт и понимать, что многое, как всегда, зависит не только от крипты, но и от того, что происходит в мире денег и влияния.
Если ты хочешь видеть ситуацию в более широкой перспективе, рекомендую заглянуть на главную страницу — там я стараюсь регулярно обновлять сводки и взгляды не только по битку, но и по мировым событиям с точки зрения криптовалют.
А если тебе интересно углубиться в тему истории ценовых просадок и сезонности, можешь почитать про это подробнее на википедии.
